一個經(jīng)濟體是否運行良好，主要看經(jīng)濟增長、物價、就業(yè)和國際收支四個方面的情況。現(xiàn)從這四方面來看，2012年一季度我國經(jīng)濟運行良好，繼續(xù)平穩(wěn)地運行在下行周期中，呈現(xiàn)軟著落的態(tài)勢。然而，筆者認為，我國經(jīng)濟增速回落遠遠沒有見底，將繼續(xù)運行在下行周期之中。何時見底？現(xiàn)在還很難預測。

進入下行周期有更深層次的原因，是我國潛在經(jīng)濟增長速度已經(jīng)回落了2—3個百分點。過去33年，我國經(jīng)濟保持了年均10%的增長速度，潛在經(jīng)濟增長速度也大致在10%左右。展望未來，我國人口紅利邊際效應正在降低，很快就會歸零，人口負紅利效應也將在不久的將來出現(xiàn)。目前城市化率已經(jīng)越過50%，未來城市化的邊際效應亦將下降。工業(yè)化和技術水平提升的邊際速度也在下降。在某超級大國的戰(zhàn)略遏制下，我國的外商直接投資和出口的增長速度出現(xiàn)下降，外貿(mào)依存度也于頂峰逐步回落。同時，由于我國的固定資產(chǎn)投資規(guī)模和經(jīng)濟規(guī)模已經(jīng)很大，在這么大的基數(shù)上進一步保持高速增長的難度本身就越來越大。

在經(jīng)濟內(nèi)在下行動力較強之際，在宏觀經(jīng)濟政策還只是微調(diào)之時，在我國潛在經(jīng)濟增長速度回落到7%—8%區(qū)間之中，在2012年第一季度經(jīng)濟增長速度還有8.1%時，判斷我國經(jīng)濟增長速度見底，顯然為時過早了?！?/p>

筆者認為，只有出現(xiàn)了以下信號時，才能判斷本輪經(jīng)濟下行周期結(jié)束了，經(jīng)濟增速見底了。1)房地產(chǎn)價格見底，出口增速、外商直接投資增速不再下降。經(jīng)濟內(nèi)在的下行動力開始減弱。2)宏觀經(jīng)濟政策出現(xiàn)方向性調(diào)整，而不再是微調(diào)。貨幣政策從目前的偏緊轉(zhuǎn)向正常，貨幣供應量能保持正常的增長。3)經(jīng)濟增長速度明顯偏離潛在經(jīng)濟增長速度，失業(yè)現(xiàn)象明顯增加，對應的增長速度至少下降到7%左右。

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