由于家裝行業(yè)的痛點(diǎn)較為突出，家裝企業(yè)往往存在難以做大的問(wèn)題，而消費(fèi)者對(duì)裝修過(guò)程中的裝修環(huán)節(jié)不透明等問(wèn)題也存在較多疑慮。但這并不代表家裝行業(yè)無(wú)法出現(xiàn)較大的巨頭。相反，文章給出了家裝行業(yè)能夠做大的四個(gè)依據(jù)，可供創(chuàng)業(yè)者細(xì)細(xì)品讀。
家裝行業(yè)市場(chǎng)空間廣闊，行業(yè)集中度逐漸提升，傳統(tǒng)家裝行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈冗長(zhǎng)，牽涉主體多。2016年我國(guó)住宅裝修裝飾總產(chǎn)值1.78萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7.2%。行業(yè)前50強(qiáng)家裝企業(yè)總產(chǎn)值471.4億，占家裝行業(yè)總產(chǎn)值比重分別2.65%，大行業(yè)小公司的特征較為明顯。
家裝行業(yè)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈冗長(zhǎng)，包含設(shè)計(jì)、施工、材料、驗(yàn)收、維保等流程，牽涉主體包括家居家裝用戶、設(shè)計(jì)師、施工隊(duì)、裝修公司、建材家居軟飾工廠及經(jīng)銷商、物流運(yùn)輸服務(wù)商等。
行業(yè)痛點(diǎn)突出，家裝企業(yè)難以做大。消費(fèi)者的痛點(diǎn)主要來(lái)源于兩點(diǎn)，一是自己不懂裝修，二是不知找誰(shuí)放心。整個(gè)裝修環(huán)節(jié)不透明，價(jià)格增項(xiàng)貓膩多。另一方面，裝修流程復(fù)雜難懂，大部分用戶對(duì)自身需求一知半解。
家裝公司的痛點(diǎn)則主要體現(xiàn)在主材輔材采購(gòu)中間加價(jià)環(huán)節(jié)多、產(chǎn)品非標(biāo)程度高，實(shí)施過(guò)于依賴人，以及獲客成本偏高這三個(gè)方面。
輕工制造行業(yè)：
家裝行業(yè)經(jīng)歷了游擊隊(duì)、團(tuán)購(gòu)、區(qū)域強(qiáng)勢(shì)品牌崛起、整裝四個(gè)階段。我們認(rèn)為一站式整裝將成為行業(yè)趨勢(shì)，而一定程度的標(biāo)準(zhǔn)化硬裝+全屋定制家具的結(jié)合能在家裝標(biāo)準(zhǔn)化和消費(fèi)者個(gè)性化要求之間找到比較好的平衡點(diǎn)。標(biāo)準(zhǔn)化套餐可復(fù)制性強(qiáng)，降低企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本，80、90后成消費(fèi)主力、小戶型比例上升催生個(gè)性化定制需求。
未來(lái)，我們判斷家裝行業(yè)能做大的主要依據(jù)包括以下幾點(diǎn)：
（1）BIM技術(shù)的應(yīng)用可以提升效率，在較大程度上解決行業(yè)對(duì)人過(guò)于依賴的特點(diǎn)，這是家裝行業(yè)可以大規(guī)模復(fù)制的前提。
（2）一定程度的標(biāo)準(zhǔn)化套餐使F2C直采規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，降低企業(yè)采購(gòu)成本的同事降低傳統(tǒng)家裝企業(yè)的海量SKU的管理。
（3）家裝從行業(yè)屬性上來(lái)說(shuō)非標(biāo)準(zhǔn)化程度最高、服務(wù)最重的行業(yè)之一，這樣的屬性一方面很難被互聯(lián)網(wǎng)顛覆，另一方面壁壘很高。
（4）長(zhǎng)租公寓的政策有望促進(jìn)市場(chǎng)進(jìn)一步集中。
投資建議：
東易日盛是行業(yè)內(nèi)唯一全國(guó)擴(kuò)張的家裝上市公司，A6業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健，速美業(yè)務(wù)目前交期行業(yè)領(lǐng)先，有望大規(guī)模開(kāi)店復(fù)制。
尚品宅配是利用整裝云賦能中小家裝公司，將家裝業(yè)務(wù)與自身定制家具業(yè)務(wù)進(jìn)行融合，未來(lái)有望貢獻(xiàn)巨大收入彈性。
金螳螂公裝復(fù)蘇趨勢(shì)基本確立，2017Q4新簽訂單再超預(yù)期，截止到目前，家裝門店已經(jīng)達(dá)到134家，公司17年在家裝業(yè)務(wù)方面的爆發(fā)式增長(zhǎng)印證了公司目前的家裝業(yè)務(wù)模式正逐步走向成熟，未來(lái)估值有望進(jìn)一步得到修復(fù)。
