近日，定制家具行業(yè)龍頭公司索菲亞交出了一份看起來不錯(cuò)的業(yè)績(jī)，財(cái)報(bào)顯示，公司2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入61.6億元，同比增長(zhǎng)36.02%；歸屬于上市公司母公司的凈利潤(rùn)9.1億元，同比增長(zhǎng)36.56%。
不過，與前兩年的業(yè)績(jī)?cè)鏊賹?duì)比，這一年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)要低于前兩年，為近三年里的新低。再仔細(xì)觀察公司每季度的業(yè)績(jī)，就可以發(fā)現(xiàn)，公司去年前兩個(gè)季度尚屬可以，不過到了去年第三、第四季度，公司的業(yè)績(jī)?cè)鏊賱t就出現(xiàn)了明顯的下滑，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率分別只有35.18%和29.40%。
作為行業(yè)標(biāo)桿企業(yè)，索菲亞的凈利潤(rùn)增速已經(jīng)有所下滑。星商會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，已經(jīng)公布年報(bào)的定制家具公司，沒有一家在2017年取得的業(yè)績(jī)?cè)鏊倌軌蜻_(dá)到2016年的水平。與此同時(shí)，定制家具行業(yè)的“價(jià)格戰(zhàn)”也出現(xiàn)了硝煙彌漫的趨勢(shì)。那么，這是否說明，空間巨大、龍頭蜂擁進(jìn)軍的定制家具領(lǐng)域已經(jīng)出現(xiàn)了增長(zhǎng)乏力的跡象？
業(yè)績(jī)?cè)鏊賱?chuàng)近三年新低
索菲亞于2011年登陸A股市場(chǎng)，是國(guó)內(nèi)第一家登陸資本市場(chǎng)的定制家具企業(yè)。上市之后，公司業(yè)績(jī)保持較快的成長(zhǎng)。比如2015年、2016年的營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)率分別為35.35%和41.75%，當(dāng)期歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率分別為40.42%和44.66%。
通過分析索菲亞近三年的利潤(rùn)情況可知，相比之下，2017年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)情況已經(jīng)出現(xiàn)了一定程度的下滑。其中第一季度到第四季的營(yíng)收增速分別為48.3%、49.44%、35.46%和22.57%，凈利潤(rùn)同比增速分別為46.75%、47.31%、35.18%和29.4%，上半年的增長(zhǎng)尚且不錯(cuò)，到了下半年有明顯放緩的趨向。
分業(yè)務(wù)來觀察，2017年公司定制衣柜及配套收入51.6億元，同比增速31.37%，受定價(jià)策略的影響下半年收入增速有所放緩。定制衣柜及配套收入的業(yè)績(jī)?cè)鏊匐m然放緩，整體而言，還處于相當(dāng)不錯(cuò)的盈利狀態(tài)之中，相比之下，定制櫥柜的業(yè)績(jī)情況就比較糟糕了。
去年，公司定制櫥柜收入5.9億元，同比增長(zhǎng)42.9%，受定價(jià)策略影響，櫥柜下半年收入增速低于預(yù)期。受折舊攤銷、高額前期管理費(fèi)用拖累，目前司米廚柜仍處于虧損狀態(tài)，產(chǎn)能利用率僅為41.8%。
2017年，公司木門收入7303萬元，占總體營(yíng)收的比例為1.6%。索菲亞華鶴共有米蘭納獨(dú)立店達(dá)95家、經(jīng)銷商200家，華鶴品牌定制木門門店160家，經(jīng)銷商150家。
可見，在各項(xiàng)業(yè)務(wù)構(gòu)成中，定制衣柜的表現(xiàn)尚屬不錯(cuò)，木門業(yè)務(wù)的占比太小，影響不大，而櫥柜業(yè)務(wù)成為拖累公司業(yè)績(jī)的一個(gè)主要原因。
司米櫥柜虧損主要是因?yàn)閮r(jià)格策略？
2017年，索菲亞旗下的司米櫥柜共實(shí)現(xiàn)銷售收入5.90億元，同比增長(zhǎng)42.90%，同期虧損額同比降低63.17%至3742萬元，歸屬于母公司股東虧損1908萬元。其中，第四季度的銷售下滑較為明顯，實(shí)現(xiàn)銷售額1.79億元，同比下降2.19%。
公司在年報(bào)中態(tài)度較為誠(chéng)懇地表示：“到了下半年，由于執(zhí)行了錯(cuò)誤的價(jià)格策略，第三季度開始增速有所放緩，司米櫥柜受價(jià)格調(diào)整政策的影響更大。”
面對(duì)出現(xiàn)的問題，公司及時(shí)調(diào)整戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)打法，2017年9月其前端銷售訂單增速回暖。據(jù)了解，司米櫥柜一度因?yàn)槎▋r(jià)過高，而影響了訂單，不過到了2017年9月份，司米櫥柜在終端推出“9999元”~“19999元”的促銷套餐，相對(duì)于之前的定價(jià)策略，帶動(dòng)了一些訂單。
目前，位于廣州市的司米廚柜工廠已投入使用，2017年該廠房日均逾214單/天，產(chǎn)能利用率平均為41.83%，而位于湖北省黃岡市的司米二廠也正在建設(shè)之中。
盡管業(yè)績(jī)?nèi)匀惶幱谔潛p狀態(tài)中，但是，司米櫥柜在一些指標(biāo)上也顯示上漲勢(shì)頭。例如2017年，公司新開櫥柜門店200家，總數(shù)擴(kuò)張至720家，伴隨訂單增長(zhǎng)，2017年日均訂單達(dá)到214單，相對(duì)于2016年的173單已經(jīng)有所增長(zhǎng)。
2017年櫥柜業(yè)務(wù)毛利率同比增長(zhǎng)16.72個(gè)百分點(diǎn)至23.0%。公司計(jì)劃2018年司米櫥柜新開300家門店，繼續(xù)加密網(wǎng)點(diǎn)，盡管尚且處于虧損狀態(tài)之中，但是向前拓展的決心顯而易見。
定制家具行業(yè)增速放緩
索菲亞的業(yè)績(jī)?cè)鏊僖呀?jīng)呈現(xiàn)出一定的疲態(tài)，作為定制家具行業(yè)龍頭，公司業(yè)績(jī)?cè)鏊俚姆啪?，可以窺見整個(gè)行業(yè)的增速或?qū)⒊霈F(xiàn)一定程度的下滑。
對(duì)于定制家具上市公司未來的業(yè)績(jī)，市場(chǎng)整體仍舊非常看好。財(cái)富證券認(rèn)為，目前成品家具的占比依舊達(dá)到70%以上，定制家具的市場(chǎng)份額不足20%，定制家具營(yíng)業(yè)收入不到1800億，估算索菲亞這家龍頭公司占定制家具行業(yè)的份額才達(dá)到3%-4%，而公司在整個(gè)家具制造行業(yè)的占比也只是從2011年的0.2%提升至如今的0.67%。
不過，由于發(fā)展空間被看好，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇在所難免。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前定制家具品牌就超過300家，2017年更有7家定制家具公司上市，呈現(xiàn)爆發(fā)式的成長(zhǎng)。
行業(yè)的空間依舊存在，對(duì)于具體的上市公司來說，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)已經(jīng)出現(xiàn)了一定程度的乏力。目前，有6家定制家具上市公司公布了2017年業(yè)績(jī)，總體來說，這些公司的業(yè)績(jī)依舊靚麗。
定制家具上市公司2017年和2016年業(yè)績(jī) （資料來源：Wind ）
相對(duì)于2016年快速的成長(zhǎng)，這些公司2017年業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)勢(shì)頭已經(jīng)沒有過去那樣迅猛。比如，在已經(jīng)公布年報(bào)中業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)最快的是尚品宅配，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)48.74%，但是在2016年，這一數(shù)值為83.12%。
金牌櫥柜的情況也類似，在2017年公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)73.29%，而在2016年，這一數(shù)值則是103.27%。
另外幾家公司都有類似的情況，在已經(jīng)公布年報(bào)的公司中，還沒有公司2017年業(yè)績(jī)成長(zhǎng)超越2016年的。
例如，好萊客2017年業(yè)績(jī)?cè)鏊贋?7.95%，而在2016年，業(yè)績(jī)?cè)鏊贋?5.3%；皮阿諾2017年業(yè)績(jī)?cè)鏊贋?7.64%，在2016年，業(yè)績(jī)?cè)鏊贋?7.74%；志邦股份2017年業(yè)績(jī)?cè)鏊贋?1.74%，2016年業(yè)績(jī)?cè)鏊贋?7.74%。
